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电改政策深度解读暨电力体制改革系列报告之五:龙抬头开启电改万亿市场,掘金龙头股广安郴电

发布时间:2015-03-24    研究机构:申万宏源

新电改政策出台后,全国5.5万亿度售电对应的万亿元级别售电市场即将放开。我们认为具备配网资源的区域电网公司具备大量用户数据资源,未来扩张进程中先发优势最大。我们依次推荐:广安爱众、郴电国际、乐山电力、文山电力、通宝能源(600780)、天富能源。我们认为电改对于大部分公司是主题性机会,但对于上述公司则是趋势性机会,值得中长期把握。

我们认为电改中应该把握以下投资主线:(一)发电端(上网电价)有望率先引入市场化机制。低价者受益,推荐水电和大火电,建议关注川投能源、国投电力和桂冠电力。(二)售电侧(售电价)或采取多元化方式引入竞争。6类企业或成为新的售电主体,我们的判断是认为独立配售电资源企业和发电企业由于已有销售渠道和生产优势,更利于涉入售电市场业务,充分竞争的话,其优势将大于其他四类企业。重点推荐广安爱众、郴电国际、乐山电力。(三)电改是电价改革,长期看有利于降低全社会用电成本,改善下游全产业链(原材料、制造等环节)盈利水平(高耗能产业)。

有序放开公益性和调节性以外的发用电计划。第一,政府和调度共同从经济和技术方面平衡考虑各机组发电出力情况,根据不同电厂的实际情况和电网调度的适应情况做出计划。第二,放开计划发电,打破原有的“平均分配”模式,有利于高参数机组。第三,放开计划发电,直购电继续推进,有利于成本低的机组。

增量配电业务放开,多途径培育市场主体。第一,区域电网公司的传统盈利模式是自发+购电,再卖给区域内用户,利润来源于差价。第二,区域电网公司,未来也会在区域内“被直购电”,只有向“综合能源服务型”转移,利用先天的优势,为用户提供电量的增值服务才能生存。因此我们认为,区域性电网公司具有先天的网络优势,率先享受电改中“配售分开”的政策红利。

建立相对独立的电力交易机购,更加有利于直购电的推进。交易中心的独立,是指“交易机构独立出来;电网调度参与进来”,即电力交易离不开电网调度,但调度只负责技术问题,电网不能完全考虑自身的经济利益。因此,相对独立的电力交易机购更加有利于直购电的推进。

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