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煤炭行业周报:焦煤产业链资金紧张库存高位,短期继续承压

发布时间:2014-03-25    研究机构:申万宏源

投资要点:

本周动力煤港口价格跌幅收窄,但下跌趋势传导至坑口,产地价格本周出现普跌。但我们对动力煤仍然维持前期的判断:神华短期内下调销售价格的可能性不大,国际煤价回升,因此港口煤价下行空间有限。焦煤本周仍然维持下行趋势,产业链资金紧张及库存高企的局面决定了焦煤仍在弱势中运行。

基于此,我们继续推荐具有防御属性的中煤能源、通宝能源(600780)和大有能源。

数据点评:

动力煤港口价小幅下降,部分产地价格下降:本周港口动力煤价格微幅下跌,部分主产地动力煤价格显着下降。炼焦煤方面,各主产地焦煤价格稳中有跌;主产地喷吹煤价格稳中有降;无烟煤价格基本持平。

国外煤价止跌回升,国内外煤价差拉大:截至3 月21 日,布伦特原油现货价格环比下跌1.64 美元/桶至106.06 美元/桶,跌幅1.52%。按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为5.69,环比下跌0.27;国际油价与国内煤价比值为5.06,环比微涨0.04。按热值统一为吨标准煤后,目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500 大卡)高69 元/吨,环比上涨54 元/吨。

秦港库存继续下滑:截至3 月21 日,秦港煤炭日均调入量环比下跌2.5 万吨至65.8 万吨/日,环比跌幅3.7%。日均调出量环比上升3.5 万吨至74.3万吨/日,环比涨幅5.0%。截至2014 年3 月21 日,秦港库存周环比下跌55.65 万吨至648.7 万吨,环比跌幅7.9%,其中内贸煤库存648.7 万吨,环比跌幅7.9%。

气温回升电厂耗煤下降,电厂库存小幅增长:截至3 月21 日,本周六大电厂日均耗煤环比下跌3.07 万吨至69.16 万吨/日,环比下跌4.3%。截至2014年3 月10 日,直供电厂日均耗煤390 万吨,环比上月均值增长8.9%。截至2014 年3 月21 日,六大电厂库存环比增长2.5 万吨至1252.1 万吨,环比增幅0.2%。截至3 月10 日,直供电厂库存环比下降160 万吨至7025万吨,环比跌幅2.23%,存煤可用天数回落至18 天。

国内海运费涨幅下跌 国际海运费大幅上涨:截至3 月21 日,国内主要航线平均海运费环比上升1.85 元/吨至47.34 元/吨,升幅4.07%。国际海运费大幅上涨:截至3 月21 日,澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比增长1.95 美元/吨至73.17 元/吨,涨幅19.8%。

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