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通宝能源:公司发展取决于大股东注入资产

发布时间:2007-07-26    研究机构:广发证券

  单一电厂经营、风险加大 2007年4月,公司公告将下属两个分公司,河坡电力(2×5万千瓦)和柳林电力(10万千瓦)转让给集团公司——山西国际电力集团公司。另外,公司从山西电力公司收购到阳光电厂(4×30万千瓦)10%的股权。目前,公司只拥有阳光电厂全部资产。

  如果公司不考虑从大股东那里收购电力资产,公司将面临单一火电厂经营带来的风险,机组利用率的下滑对公司经营业绩将产生很大负面影响。

  集团公司发电资产良莠不齐,但注资预期加大  集团公司主营火力发电生产和电力供应。截至2006年年底,公司权益装机容量600万千瓦(含在建),2006年控股机组完成发电量187.46亿千瓦时,集团装机容量占山西省22%的市场份额,是山西省最大的发电供应商。同时,集团公司在山西省还拥有12家县级供电局,经营配电业务,2006年配电企业完成售电量30.8亿千瓦时。

  但集团公司实际可控装机容量只有273万千瓦,且大机组不多。集团公司优质电厂是在筹建电厂。新建电厂2-3年的投产期,再加上发电与输配电业务的分离难度大,我们认为集团公司目前注入资产的可能性不大。如整体上市,仍需谨慎看待。

  盈利预测与投资评级  由于公司重组的预期无法判断,我们根据目前的资产进行盈利预测。

  2007-2009年,每股收益0.149元、0.141元和0.174元。整个电力行业机组利用率下滑,将使单一电厂经营的通宝能源(600780)业绩下滑。但考虑到未来1-2年公司资产注入的可能性比较大,我们仍给出“持有”

  评级。

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