移动版

通宝能源:基本面尚未有大起色

发布时间:2010-03-19    研究机构:兴业证券

2009年通宝能源(600780)实现营业收入19.08亿元、利润总额0.1亿元,分别同比下降1.04 %和49.60 %。实现每股收益0.008元,不分配不转增。

点评:

一、公司基本情况

2009年通宝能源没有新机组投产,目前主要的发电资产仍然是阳光电厂4×30万千瓦的火电机组,供山西电网。2009年年内,通宝能源发生的主要事件就是在5月20日到6月18日,大股东山西国际电力集团以4.2元的价格要约收购5%的流通股,以提高其对上市公司的持股比例。但由于公司股价一直高于该价格,因此并未实际收购。

二、 财务报表分析

1、 收入方面

2009年通宝能源发电业务收入18.49亿元,同比下降2%。尽管公司的综合上网电价有所提升,但其发电量(机组利用小时)的下降幅度更大,这主要是因为近年来山西省火电机组投产较多、竞争加剧。

2、 盈利能力方面

2009年通宝能源综合毛利率略有回升,但这并不是因为其燃料成本下降所带来的营业成本下降,更多是因为上网电价的上升。从季度毛利率的变化可以看到,2009年4季度由于市场煤价格再次飙升,公司盈利能力再度恶化。

3、 财务费用方面

2009年通宝能源归还了部分长、短期借款,因此总体负债规模继续减少,资产负债率也有08年底的43.7%进一步下降到了09年底的39.8%。加之,2009年银行贷款利率的下调,公司的整体财务费用率下降到了2.7%。

4、 主要财务指标

从财务指标来看,2009年通宝能源因为利润继续下降,造成各指标都继续恶化。但如果扣除08、09年的非经常性因素,其ROE 分别为0.04%和1.16%,因此,电价上调对公司盈利改善效果仍是比较明显的。

而我们关注到,2009年公司业绩的非经常性影响因素是其实施了职工内退计划,因而补偿职工相关工资支出1954万,直接计入当期管理费用,并影响当期净利润。

三、 投资评级:中性

受制于山西省的高煤价、以及相对低的上网电价,通宝能源的自身业绩仍难有大的起色,公司要实现主业发展必须依靠大股东山西国际电力集团的支持。基于公司的短期业绩仍不乐观,集团整合时间表不确定,暂维持中性评级。

申请时请注明股票名称