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通宝能源:“综合能源”转型起步,未来增长潜力大

发布时间:2011-01-31    研究机构:大同证券

投资建议:

在收购地电股份后,通宝能源(600780)业务将由发电业务和配电业务两部分组成。发电业务方面,不考虑电价调整因素,在煤炭成本稳定,发电量受节能减排负面影响消失,以及供暖业务收入增加等假设条件下,预计2011年公司发电业务仍能保持小幅盈利。而配电业务盈利将有望实现稳定增长。我们预计2011年通宝能源每股收益区间为0.19-0.22元/股。在经历持续下跌后,公司目前股价对应的2011年动态市盈率在26倍左右,已经低于火电行业整体动态市盈率水平(约30倍),估值具有一定的吸引力。

考虑到当前火电行业亏损面较大,而山西又是亏损的“重灾区”。在通胀形势得到控制的情况下,我们预计2011年国家上调火电企业上网电价是大概率事件,因而,公司业绩有望好于我们的预测。同时,公司“综合能源”转型已经起步,在低市盈率收购电网资产后,2011年公司盈利能力将显著增强。此外,在山西省综改区建设的大环境下,公司将依托控股股东,通过收购成熟资产、自主开发等途径,不断丰富公司“综合能源”资产,未来增长潜力较大。因此,我们看好通宝能源未来的综合能源发展前景,结合公司目前股价的估值优势,我们将公司投资评级由“中性”上调至“谨慎推荐”。

风险提示:

定向增发失败的风险;电价调整幅度和时机的不确定性。

申请时请注明股票名称